高净值人士偏好另类投资

近日，诺亚（中国）财富管理中心研究部发布了《跨年度策略报告———另类投资》。该报告显示，艺术品、红酒甚至钟表等一系列“另类”投资标的，由于其特有的消费特性及较高的投资回报率，日渐受到高净值人士的青睐。

高净值人士青睐另类投资

诺亚研究报告分析指出，根据消费经济学理论和国际经验，随着国家的经济不断发展，居民消费结构也将发生重大改变。当人均GDP超过1000美元时，居民消费结构从生存型向享受型转变，同时理财需求开始出现，此时艺术品市场也逐渐启动；当人均GDP达到4000美元时，奢侈品消费、艺术品拍卖开始流行；当人均GDP达到5000美元时，红酒需求开始显现；当人均

GDP达到8000美元时，艺术品市场趋于繁荣。

中国消费结构的改变大致遵循了这一规律。但值得一提的是，中国各地人均GDP差距悬殊，一线城市如上海、北京在2010年时人均GDP相继突破1万美元，远远高于国内平均水平。正是在这一年，中国成为世界第二大奢侈品消费大国，消费总额占到全球27.5%，艺术品销售总额占到全世界33%，超过美国的30%，位列全球第一。而汽车销量达到1806万辆，同比增长32.37%，继续位列全球第一。这一系列的“第一”表明中国东部沿海发达地区由于经济高速发展，其消费结构的调整也明显加快。

根据招商银行—贝恩公司2011中国私人财富报告，2010年中国高净值人士（个人可投资资产超过1000万元）人数达到了50.3万人，其可投资资产甚至高达15亿元。相比于中低收入阶层，高净值人士的财富目标呈现出多元化趋势。

该报告认为，位列前三甲的财富目标，分别是追求高品质的生活；保证财富安全及创造更多的财富；富裕人士对生活品质的关注相应地影响其投资决策。据统计，中国高净值人士有5%的金融资产分布在另类投资中，其中，奢侈品、艺术品、珠宝首饰及名表占了另类投资比例的77%。因此，诺亚研究人士认为，高净值人士对于此类的偏好以及强劲的购买力，将极大地促进另类投资的发展。

红酒钟表投资风靡中国

诺亚研究报告显示，尽管中国（包括香港地区）由于受传统消费习惯影响，人均红酒消费量远远低于传统的红酒消费大国，但从增长率来看，中国尤其是香港地区的表现在短短几年中呈现出爆发式增长态势。这一方面是由于2008年香港政府取消了红酒税，从而大幅降低了红酒的价格；另一方面则源于中国内地的强劲需求。据统计，超过60%的香港红酒出口的目的地为中国内地。而随着中国经济的进一步发展，中国内地以及香港地区未来对于红酒需求仍会大幅上升，这给红酒投资提供了一个良好的市场环境。

诺亚研究报告认为，既然红酒市场增长潜力巨大，加上较高的收益率，自然会催生出以红酒为投资标的的基金。目前国际市场上规模最大的有英国的佳酿基金和澳大利亚的国际红酒投资基金。香港有一家Chateaumanage-mentgroup也比较出名。中国首只红酒期权私募基金———鼎红基金近日已获得监管部门批准，基金总规模达到10亿元人民币。

艺术精品投资成“避风港”

目前，在国内股市低迷、房地产政策紧缩的现状下，艺术品的投资价值越来越受到追捧。

从1957年至2007年各类资产包括艺术品（苏富比或佳士得拍品）、S&P500、黄金等投资回报率中（见左图），可以得出两个非常直观的结论。首先，艺术品的投资回报率相对较高，达到4.18%，超过了美国国债及房地产、黄金等投资回报率，但相比于S&P500及全球股市仍稍有逊色。其次，艺术精品的投资回报率要高于普通的艺术品。也就是说，相比于普通艺术品，艺术精品具有更高的投资价值。

艺术品作为一种投资标的，现在越来越受到人们的追捧，不仅仅因为其较高的投资收益率，更多的是出于规避风险的需求。艺术品与T-bills、黄金等资产的相关系数都相对较低，如艺术品与全球政府债券的相关系数仅为0.17，而对于艺术精品，其相关系数则相应更低。也就是说，投资艺术品尤其是艺术精品，能够在某种程度上规避风险。